作者：葛鹏飞、武宵旭、王腾蛟、岳雯

案例年代：2024

语言：中文

长度（页）：22

类型：描述型

摘要：当前，随着我国资本市场日渐成熟，定向增发逐渐被投资者熟知。由于规则不完善等原因，定向增发在实践中出现过定价和利益输送等问题，相关监管也一直在完善。然而，中核钛白2023年定向增发出现的套利大戏，凭借巧妙的“定增+融券”新玩法，惊掉了所有人的下巴。2024年4月证监会的《行政处罚决定书》，将中核钛白2023年定增过程中，公司实控人王泽龙违规套利事件暴露在阳光下，引发市场对“定增+融券”套利的广泛关注。本案例对此事件进行分析，从事件背景出发，详细分析了市场反应和“定增+融券”套利细节。作为新“国九条”颁布后“严监严管”的第一案，本案例能够引导学生认识“定增+融券”套利，对学生深入了解资本市场有重要作用。

教学目的：（1）理解学习再融资相关概念，掌握定向增发的相关规则。（2）理解掌握王泽龙、中信证券、海通证券合谋“增发+融券”套利的全过程，以及对中核钛白市场表现的影响，掌握场外衍生品交易所起的作用。（3）理解学习中核钛白几年来业绩表现，理解市场环境和业绩变化对中核钛白再融资决策的影响，思考上市公司如何高效制定融资决策和方式。（4）引导学生思考如何进一步完善定向增发监管，更好保障投资者利益，避免券商与大股东合谋利益输送。

关键词：定向增发；中核钛白；“定增+融券”套利；金融监管

适用课程：《金融市场与金融机构》、《衍生金融工具》、《公司金融》

适用对象：本案例主要适用于金融专硕、MBA、EMBA，也适用于其他经济管理类研究生。

案例使用说明：

案例使用说明——“定增+融券”套利大戏：中核钛白背后的“资本魅影”.pdf

案例正文：

案例正文——“定增+融券”套利大戏：中核钛白背后的“资本魅影”.pdf